華鑫證券近日發(fā)布食品飲料行業(yè)周報(bào)：兩會(huì)強(qiáng)化擴(kuò)內(nèi)需，消費(fèi)環(huán)境持續(xù)改善室內(nèi)環(huán)境改善 。
以下為研究報(bào)告摘要：
一周新聞速遞
行業(yè)新聞：1）清香白酒2024年實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)350億元室內(nèi)環(huán)境改善 。2）淮濱縣2024完成白酒銷售收入7.6億元。3）赤水河沿岸醬酒產(chǎn)值升至1500億元
公司新聞：1）貴州茅臺(tái)：茅臺(tái)約12億元回購82.22萬股；2）五糧液：披露2025年19個(gè)項(xiàng)目投資計(jì)劃室內(nèi)環(huán)境改善 。3）瀘州老窖：重慶云陽與瀘州老窖達(dá)成戰(zhàn)略合作。
投資觀點(diǎn)
白酒板塊：受益于兩會(huì)催化，板塊整體回升室內(nèi)環(huán)境改善 。2025年工作報(bào)告將“大力提振消費(fèi)、提高投資效益，全方位擴(kuò)大國內(nèi)需求”列為工作任務(wù)之首，提出實(shí)施提振消費(fèi)專項(xiàng)行動(dòng)“十條”措施，疊加加大財(cái)政與貨幣政策力度保障流動(dòng)性供給，多渠道促進(jìn)居民增收，增強(qiáng)消費(fèi)能力，白酒作為民生消費(fèi)品，將持續(xù)受益于消費(fèi)環(huán)境改善。本周瀘州老窖召開年度經(jīng)銷商會(huì)議，2024年保持良性增長(zhǎng)趨勢(shì)，國窖1573品牌穩(wěn)居兩百億陣營，瀘州老窖品牌體量突破100億元。我們認(rèn)為白酒板塊整體仍將按照“先估值修復(fù)，后基本面改善”的路徑演繹，內(nèi)部分為三條主線：1）估值修復(fù)與基本面改善均受益的高端板塊，推薦茅五瀘；2）場(chǎng)景修復(fù)對(duì)基本面改善最明顯的地產(chǎn)酒板塊，推薦內(nèi)部結(jié)構(gòu)升級(jí)的今世緣、古井貢酒等；3）估值率先反彈的次高端板塊，推薦業(yè)績(jī)確定性較強(qiáng)的山西汾酒、舍得酒業(yè)等。
大眾品板塊：本周東鵬飲料、統(tǒng)一股份發(fā)布2024年年報(bào)室內(nèi)環(huán)境改善 。東鵬飲料來看，主品營收快速增長(zhǎng)，蓄水池充足，公司加大東鵬特飲下沉力度，實(shí)現(xiàn)市占率提升，同時(shí)第二增長(zhǎng)曲線電解質(zhì)水持續(xù)放量，關(guān)注后續(xù)多品類協(xié)同發(fā)展與海外擴(kuò)張進(jìn)度。統(tǒng)一股份來看，公司食品與飲料均增長(zhǎng)穩(wěn)健，2025年食品持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)；飲料通過基本大單品穩(wěn)健成長(zhǎng)，疊加新品布局優(yōu)化結(jié)構(gòu)；奶茶擴(kuò)大營銷場(chǎng)景，布局無糖賽道、推出新口味；果汁多場(chǎng)景培養(yǎng)。此外，妙可藍(lán)多發(fā)布2025年股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃與員工持股計(jì)劃，考核目標(biāo)利潤(rùn)增速較快，公司C端產(chǎn)品種類不斷提升，價(jià)格帶布局持續(xù)豐富，B端與蒙牛奶酪業(yè)務(wù)已完成整合，期待渠道協(xié)同效果釋放。目前大眾品預(yù)期持續(xù)修復(fù)中，分具體子板塊來看，1）餐飲供應(yīng)鏈板塊推薦順周期子行業(yè)龍頭：海天味業(yè)、中炬高新、天味食品、安井食品、千味央廚等；2）休閑食品景氣度領(lǐng)先，推薦渠道彈性領(lǐng)先標(biāo)的：鹽津鋪?zhàn)?、勁仔食品、甘源食品、三只松鼠、西麥?zhǔn)称贰⒂杏咽称返龋?）軟飲料推薦高景氣度細(xì)分賽道龍頭：東鵬飲料、百潤(rùn)股份等；4）乳制品推薦領(lǐng)先于行業(yè)調(diào)整標(biāo)的：伊利股份、蒙牛乳業(yè)等。
維持食品飲料行業(yè)“推薦”投資評(píng)級(jí)室內(nèi)環(huán)境改善 。
風(fēng)險(xiǎn)提示
宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；推薦公司業(yè)績(jī)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)；食品安全風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；消費(fèi)稅或生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等室內(nèi)環(huán)境改善 。（ 華鑫證券 孫山山,肖燕南,張倩 ）
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